东方园林破产重整，战略投资者能否力挽狂澜？

一、东方园林的困境与破产重整启动

东方园林近年来深陷严重的财务困境。自 2018 年起，公司连续亏损，2020 年至 2023 年，亏损数额不断扩大，累计亏损高达数十亿。同时，债务危机也如影随形，公司负债累累，截至 2023 年 9 月末，资产负债率高达 89.27%，流动负债远超流动资产，财务压力巨大。高额的有息负债、大量的应收账款无法及时收回，导致公司资金链紧张，经营陷入困境。

破产重整程序的启动有着多方面的背景和原因。一方面，东方园林自身的经营模式和战略决策存在问题，PPP 项目的盲目扩张使得资金投入过大，而回款周期长、风险高，最终导致资金链断裂。另一方面，宏观经济环境和金融政策的变化也给公司带来了巨大冲击，融资渠道收紧，偿债能力下降。

此外，公司主要债务人和控股股东为同一人，这为重整方案的制定和推进提供了一定的便利。控股股东北京朝阳国有资本运营管理有限公司资金实力雄厚，政治资源丰富，其实有资产达 2000 亿左右，信用评级良好。在这种背景下，为了化解公司的债务风险，优化资产负债结构，提升持续经营和盈利能力，东方园林启动了破产重整程序。

二、战略投资者招募情况

（一）招募条件

主体资格：意向投资人应为依法设立并有效存续的营利法人或非法人组织，具备较高社会责任感和良好商业信誉，同时需符合相关法律法规及监管政策对主体资格的要求。资金实力：应拥有与本次重整投资相匹配的资产规模和资金实力，具备明确且合法合规的资金来源，能够出具相应资信证明或履约能力证明，且未背负数额较大的到期未清偿债务。行业背景：本次招募不限制行业分类，意向投资人需说明其或实际控制人是否与公司主营业务或未来规划业务相协同，能否提供产业、业务、资金等方面支持，并对改善公司经营提出初步意见。具有较强产业布局和资源整合能力者将被优先考虑。

（二）招募流程

报名：意向投资人需在规定时间（2024 年 7 月 24 日含当日）前提交报名材料，包括纸质版和电子版。初步审查及报名保证金缴纳：临时管理人对报名材料进行初步审查，通过的意向投资人需缴纳报名保证金。尽职调查与提交方案：意向投资人开展尽职调查，并提交重整投资方案。遴选谈判：对意向投资人进行遴选，并开展谈判。签署协议：达成一致后签署正式协议。保证金处理：根据最终结果对保证金进行相应处理。

（三）已有意向投资者情况及可能影响

截至 2024 年 7 月 24 日，已有 20 名意向投资人报名。这些意向投资者的参与为东方园林带来了一线生机。若能成功引入实力雄厚、经验丰富的战略投资者，将为公司提供资金支持，改善资产负债结构，优化业务布局，提升市场竞争力。同时，也可能带来先进的管理经验和产业资源，促进公司转型升级，化解债务风险，增强持续经营和盈利能力，有利于维护中小股东的利益。然而，目前这些意向投资者仍处于初步阶段，最终能否达成正式合作仍存在诸多不确定性。

三、潜在战略投资者的实力与作用

（一）国资背景企业的实力与优势

国资背景的企业，如北京市朝阳区国有资本经营管理中心，资金实力雄厚，拥有丰富的资源和广泛的业务网络。其资产规模庞大，具备强大的资金调配能力，能够为东方园林提供充足的资金支持，解决公司的资金链紧张问题。

在资源方面，国资背景企业与政府部门有着紧密的联系，能够为东方园林在项目获取、政策支持等方面提供便利。例如，有助于东方园林获得更多的政府项目，推动公司业务的拓展。

管理经验上，国资背景企业通常拥有成熟的管理体系和规范的运营流程，能够帮助东方园林优化内部管理，提高运营效率，降低经营风险。

（二）沙特方面的实力与优势

沙特方面作为潜在的战略投资者，具有雄厚的资金实力。据相关信息，沙特方面可能提供 200 亿启动资金，这将极大地缓解东方园林的资金压力。

资源方面，沙特在国际市场上拥有丰富的项目资源和合作机会。若与东方园林合作，可能为其带来国际项目合作的契机，助力公司拓展海外市场。

管理经验上，沙特在大型项目的运作和管理方面有着丰富经验，能够为东方园林带来国际化的管理理念和先进的项目管理模式。

（三）对东方园林未来发展的潜在作用

无论是国资背景企业还是沙特方面，他们的参与都可能为东方园林带来多方面的积极影响。

在资金支持下，东方园林能够加快业务的恢复和拓展，推动项目的顺利进行，改善公司的财务状况。

资源整合方面，有助于东方园林整合产业资源，优化业务布局，提升市场竞争力。

管理经验的引入，能够促进东方园林内部管理的优化和升级，提高公司的运营效率和决策水平。

同时，战略投资者的加入还能增强市场对东方园林的信心，提升公司的股价和市值，为公司的长期稳定发展奠定基础。

四、重整过程中的难点与挑战

（一）债权人协商的难题

东方园林在破产重整过程中，债权人协商是一大难点。众多债权人的利益诉求各异，协调各方达成一致并非易事。截至 2024 年 6 月 30 日，公司及控股子公司连续十二个月内累计的诉讼涉案金额合计约为 24.25 亿元人民币（含公司作为原告的应收账款清收案件），约占公司最近一期经审计净资产绝对值的 1231.72%。部分债权人可能更倾向于尽快收回债权，对重整方案的耐心和接受度有限。此外，如 2018 年 10 月北京市证监局召集的 23 家债权人协商会议所示，各方在风险承担和利益分配上存在分歧，达成共识需要耗费大量时间和精力。

（二）债务重组方案制定的困境

制定合理的债务重组方案面临诸多挑战。东方园林的债务结构复杂，包括短期借款、长期借款、应付账款等多种形式，规模巨大。在评估债务的可偿还性和制定重组计划时，需要精准测算公司未来的盈利能力和现金流，以确定合理的偿债比例和方式。同时，还需考虑法律法规的限制和监管要求，确保方案的合法性和可行性。然而，公司业务的不确定性和市场环境的变化增加了预测的难度，可能导致方案的反复调整和修订。

（三）战略投资者引进的阻碍

引进战略投资者过程中也存在诸多障碍。潜在投资者对东方园林的财务状况、法律风险和未来发展前景存在担忧，需要充分的尽职调查和风险评估。同时，双方在投资金额、股权比例、公司治理等方面的谈判可能陷入僵局。例如，东方园林筹划引入国资战略投资者计划存在一定不确定性，截至目前尚未签署正式协议。此外，市场竞争激烈，其他企业也在吸引战略投资，东方园林在吸引优质投资者方面面临激烈竞争。

五、未来展望与影响

（一）成功引进战略投资者的发展方向和前景

若东方园林成功引进战略投资者，有望在以下方面迎来突破：

业务拓展与创新：获得充足资金后，公司能加大在生态环保领域的研发投入，推动技术创新，拓展业务范围，涉足更多高附加值的环保项目。优化财务状况：有效降低负债率，改善资金流动性，增强偿债能力，为公司的稳定运营提供坚实保障。市场竞争力提升：借助战略投资者的资源和经验，提升公司在市场中的品牌形象和知名度，扩大市场份额。

（二）对行业格局的影响

引领行业发展：凭借资金和技术优势，在行业内树立标杆，推动整个环保行业向更高水平发展。促进行业整合：可能引发行业内的整合浪潮，加速中小企业的淘汰与重组，提高行业集中度。

（三）对资本市场的影响

股价上涨：吸引更多投资者关注，推动股价上涨，提升公司市值。增强市场信心：为整个资本市场传递积极信号，带动相关环保板块的活跃。

（四）重整失败的可能结局

然而，如果东方园林重整失败，可能面临以下严峻局面：

破产清算：公司资产将被清算，以偿还债务，股东权益可能遭受重大损失。退市风险：股票可能被终止上市，投资者损失惨重。行业声誉受损：对整个环保行业的发展信心造成冲击，影响行业的融资环境和市场形象。